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大豆缘何脱离基本面影响葎草属

发布时间:2019-09-10 16:35:33 来源:终极农业网

大豆缘何脱离基本面影响?

上周五下午一开盘,连豆市场突然开始大幅跳水,随后封在停板位,豆粕更是全线跌停。而此前大豆价格自2月初以来连续6周暴涨,跟基本面显然背道而驰。尽管由于南美旱情的持续恶化,全球各大农业预测机构不断下调南美的产量预期,但就全球大豆基本面而言,南美大豆因干旱造成的产量减少仍难以改变全球大豆创新高的库存/消费比,全球大豆市场产大于需的格局并没有发生改变。过度投机的市场令大豆价格脱离了其本来的运行轨道,而暴涨之后必有暴跌,也是投机使然。是何原因造成近期大豆市场的走势与基本面如此背离呢?说到原因,这里不能不提到CRB指数。由于传统的通货膨胀指标CPI(消费者物价指数)及PPI(生产者物价指数)数据每月才公布一次,并且反映的是前一个月的状况,有一定的滞后性,因此随时更新的CRB指数被视为了通货膨胀的先行指标。CRB期货价格指数是由美国商品研究局于1956年正式公布,它是一种纯粹的商品指数,目前它的结构成份是由21种商品所组成,可以反映一般商品的物价水准。从它的组成结构看来,最重要的三种商品类别是谷物、金属和能源。就CRB指数的驱动力量来说,CBOT(芝加哥期货交易所)的谷物市场影响最大。由于CRB指数从年后就开始强势上扬,屡创新高,预示着通货膨胀风险在加大,而能源、金属价格已处在历史高位,并在不断刷新纪录,与之相比,大豆价格处在相对低位,因此大豆成为了回避通货膨胀风险的最佳品种。包括指数基金(共同基金、退休基金及保险基金等)、对冲基金在内的各类投机基金纷纷开始买持大豆期货,就是因为他们从CRB指数早早地嗅到了通货膨胀预警的味道。  再来说说美元的因素。近几年来美元一直在贬值,美国商务部公布04全年经常帐赤字较03年的5307亿美元增长25%,至6659亿美元的新高。美元指数去年底跌到了80.38的历史底部,下跌期间虽有反弹,但最终还是无功而返,美元指数在2月10日反弹到85.44受阻后再度走弱。美国商务部最近公布,去年第四季经季节性调整后经常帐赤字为1879亿美元,创下纪录高位,占国内生产总值的6.3%,令人们再次担心美国能否吸引到足够的外资以弥补经常帐赤字。高于预期的经常帐赤字令美元承压,至今一直在低位区间徘徊。尽管美元与大豆的联动性不如与铜的联动性大,但是当美元贬值到相对极端的区域时,对于以美元来计价的CBOT大豆来说,其影响力就会加大。基金将原本持有的巨量空单回补完毕,随即就开始了多单加码,南美干旱其实只是基金空翻多的一个契机,最根本的原因还是美元的过度贬值。  CRB指数的屡创新高及美元的持续贬值加大了市场对通货膨胀的忧虑,这使得基金不得不考虑从商品上来寻求保值途径,相对能源和金属等商品,价格较低的大豆就成为了基金的首选。  可以说近期大豆市场的走势已经发展到了非理性化的程度,与基本面的严重背离促成了市场泡沫成分的聚积,这正是导致周五连豆暴跌的始因。由于目前市场上充斥着较多的不确定性,建议投资者在操作上宜以短线思路为主,顺势而为。

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